亚洲色图 校园春色 阅文集团的“十字街头”：逾10亿减值计提，或然如故势必？

发布日期：2025-06-28 11:57    点击次数：75

日子愁肠年年过亚洲色图 校园春色。

3月18日，阅文集团（00772，以下简称“阅文”）发布2024年岁迹叙述。财报数据表露，2024年，阅文末端营收81.2亿元，同比增幅达到15.8%。

营收止跌回升，但2022年起连跌两年，阅文2024年营收仍未回到2021年86.68亿元高点。此外，受新丽传媒商誉减值等身分影响，阅文全年归母净失掉达2.09亿元，由盈转亏。

月活缩小4000万

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净利润失掉背后，是阅文集团月活跃用户（MAU）的大范畴下滑。财报表露，其自有平台及腾讯（00700）渠谈用户从2.06亿降至1.67亿，同比减少19%。

即是说，在刚刚畴昔的2024年，有近4000万用户，弃阅文而去。

不仅于此，在新丽传媒的株连下，阅文的全年归母净利润，2024年更是亏逾2亿元，平直由盈转亏。阅文给出的发挥是，改日几年式样制作周期的延迟以及出产老本的高潮，将对新丽传媒的盈利预期形成压力，是以进行了计提商誉减值。

对于这次失掉，阅文在发布盈利预警时就已绝不侧目地指出，新丽传媒是首当其冲的身分，由于其计划商誉的可收回金额低于账面价值，公司对其计提了 10.5 亿- 11.5 亿元的商誉减值。

逾10亿元的多量商誉减值计提，也让2024年推出了《庆余年第二季》《与凤行》等爆款作品的接力付诸东流，阅文示意，新丽传媒能否继续打造IP爆款仍然存在不平气性。

在收购新丽传媒快要7年后，阅文对其能否继续打造爆款，心里依然没底。

155亿豪购计提超10亿减值

时钟拨回2018年8月，阅文文牍以155亿元高价收购新丽传媒100%股权，公告密布后激励等闲关切。彼时，新丽传媒照旧三次断绝IPO（初次公开募股）。阛阓重大觉得新丽传媒“155亿元估值过高”，收购公告密布后，阅文股价应声下落。

随后，新丽传媒联贯两年（2018年及2019年）未完成事迹本旨，印证了阛阓对阅文此前豪购的牵挂，并非不意外想。而三年岁迹“对赌”的临了一年（2020年），由于新冠疫情原因，阅文修改了与新丽传媒的对赌契约，新丽传媒才得以完成事迹本旨。

事实上亚洲色图 校园春色，新丽传媒的爆款IP（具有贸易价值和可设立性的创意履行）并不少。

《庆余年》系列、《赘婿》《东谈主世间》《雪中悍刀行》《你好，李焕英》《玫瑰的故事》等爆款影视剧，想必好多东谈主皆耳熏目染，并为其不雅看数据或高票房作念过孝敬。

但盈利才调不达预期，在收购的第8个年初，新丽传媒被一次性计提超10亿元商誉减值，如故成了阅文事迹的“拖油瓶”。

IP改编闭环难成型

当年之是以“一意孤行”，阅文其实有我方的商量。

阅文旗下领有繁多知名网文IP，也因此，2018年对新丽传媒的豪购，阅文敬重的，其实是新丽传媒匡助阅文改编网文的重担。IP-改编-制作-放映及养殖，阅文其实但愿借助对新丽传媒的并购，构建我方IP改编闭环贸易形状。

亦然基于此，当2018年新丽传媒堕入资金链逆境，阅文绝不迟疑就在牌桌上砸出了155 亿元巨资筹码，期待通过新丽传媒的影视爆款制造才调，提高阅文集团的IP范畴颐养。

而在2018年被阅文纳入麾下后，新丽传媒也连接打造出《庆余年》系列、《东谈主世间》、《你好，李焕英》、《玫瑰的故事》等爆款影视剧。这些热点IP带动阅文养殖品方面营收快速增长。

但《大奉击柝东谈主》的口碑暴雷，阅文的好意思好预期被击碎。这响应出，被阅文托福厚望的新丽传媒，很可能也并不掌捏锻真金不怕火瓦解的IP爆款制造状貌论。

豆瓣平台上，《大奉击柝东谈主》得分仅5.4分，超3万东谈主打出一星评价，剧情究诘也多为负面。不雅众指出其剧情节拍欠佳、变装塑造偏差、制作概略等多方面问题。

据公开报谈，围绕《大奉击柝东谈主》，至少照旧开动了手游规划，并围绕剧集设立了卡牌、吧唧、立牌等多款左近居品。但脚下影视作品的口碑失利，大要率也给后续的贸易化进度蒙上概略暗影。

从阅文 IP 计策布局来看，《大奉击柝东谈主》的关键性涓滴不逊于《庆余年》系列，以至更为凸起。也正因如斯，阅文在《大奉击柝东谈主》播前、播后皆摄取了极为强势的宣传策略，全体阵仗比起《庆余年2》过犹不足。

而在爆款校正失效的背后，是阅讳疾忌医去20年蕴蓄的以男频为主的IP影视化改编逆境。

一方面，男频IP“先验”的服气性会在影视化的经由中层层递减，包括演员选角、服化谈、场景与戏剧呈现等均会碰到原著书粉的“拷打”。另一方面，视效制作的高额老本也末端了其在银屏上的视觉呈现。与之相对，在创作更为解放的动漫领域，阅文男频IP不错说是全面着花，占据腾讯视频经典畅销榜半壁山河。

出清风险因应增速放缓

针对《大奉击柝东谈主》的改编不利，阅文发挥称，主要与阛阓环境变化密切计划，受不雅众对优质履行日益增长的期待影响，新丽传媒规划改日瞩目设立头部影视履行，这可能导致改日数年新式样研发周期拉长、全体出产老本加多，进而使新丽传媒改日几年的利润预期缩小。

阅文此举旨在缩小新丽传媒在改日筹谋经由中可能产生的潜在财务风险。

阅文对新丽传媒计提的商誉减值金额庞大，濒临其2024年中期净金钱的6%。不外，在本次商誉减值之后，阅文的风险边缘将取得显赫改善，商誉风险基本出清。

相对利好是，2024年阅文末端收入81.2亿元，同比增长15.8%，创近三年内的最高水平。在排斥商誉减值计划身分的影响后，2024年其非海外财务叙述准则（Non - IFRS）下的归母净利润仍达到11.4亿元，以至略高于 2023 财年的11.29亿元。

也便是说，阅文并莫得被 “伤及根底”，其中枢业务依然展现出了刚劲的抗风险才调，看护着瓦解且阔气韧性的盈利水平。

但2024年营收尚未复原至2021年营收高点，也标明阅文当下业务放缓的挑战，并未吊销。

数字阅读阛阓经过多年的高速发展，逐渐参预迷漫阶段。在番茄演义、七猫演义等平台争相挤进的网文IP土产货，阅文在流量争夺战中不得不直面更大的竞争压力。此外，由于阅文将要点继续向付费履行歪斜，导致网文履行在腾讯居品自营渠谈上的分销进一步减弱。

在此配景下，阅文的月活跃用户范畴大幅下滑。财报数据表露，2024年，阅文自有平台及腾讯渠谈的MAU从2.06亿降至1.67亿，同比减少19%，其中腾讯渠谈MAU降幅达到37.7%。

付费数据方面，2024年，阅文付用度户数（MPU）达910万，同比提高4.6%，不外增速较2023年10.1%有所放缓。此外，付用度户月均收入（ARPPU）呈现出下滑趋势，2021-2023年分手为39.7元、37.8元和32.5元，2024年阅文集团付用度户月均收入进一步降至32元。

有分析不雅点指出，这一状况背后是阅文为了扩大付用度户范畴而摄取的一系列优惠策略和价钱调整表率，天然诱骗了更多用户付费，但在一定程度上拉低了ARPPU。

从阅文的角度来看，早年以155亿元的高溢价并购新丽传媒，再到其后新丽传媒被腾讯列为互娱三驾马车，皆标明收购方对新丽传媒的厚望。而今新丽传媒爆款制造失效，阅文大本营在线阅读4000万月活用户的流失，皆至极程度上表露出阅文的疲态。

相背，从褫夺免费阅读到探索IP影视的字节高出系，反而因为红果短剧的崛起，找到了免费网文IP影视化契机的新窗口。天然从质料上看，微短剧可能一段技艺内难达阅文IP影视化的付费履行，但从老本答复和人命力上，微短剧超过传统IP改编的行业变局契机，值得阅文加大关切。

接下来的路亚洲色图 校园春色，阅文会向哪走？